International Bank Lending Channel of Monetary Policy

Abstract

How does domestic monetary policy in systemic countries spillover to the rest of the world? This paper examines the transmission channel of domestic monetary policy in the crossborder context. We use exogenous shocks to monetary policy in systemically important economies, including the U.S., and local projections to estimate the dynamic effect of monetary policy shocks on bilateral cross-border bank lending. We fi nd robust evidence that an increase in funding costs following an exogenous monetary tightening leads to a statistically and economically signifi cant decline in cross-border bank lending. The effect is weakened during periods of high uncertainty. In contrast, the effect is found to not vary according to the degree of borrower country riskiness, further weakening support for the international portfolio rebalancing channel.

¿Cómo afecta la política monetaria de países sistémicos al resto del mundo? Este artículo examina el canal de transmisión transfronterizo de la política monetaria. Usamos perturbaciones exógenas de política monetaria en economías sistémicas, incluyendo Estados Unidos, y el método de proyecciones locales, para estimar el efecto dinámico de dichas perturbaciones sobre los préstamos bancarios bilaterales transfronterizos. Encontramos evidencia robusta de que un aumento de los costes de fi nanciación tras una contracción monetaria exógena produce un descenso económico y estadísticamente signifi cativo de los préstamos bancarios transfronterizos. El efecto es menor en períodos de alta incertidumbre. Sin embargo, encontramos que el efecto no varía dependiendo del grado de riesgo del país prestatario, lo que reduce el peso del canal internacional de reequilibrio de carteras.