Economic growth, institutional quality and financial development in middle-income countries

Abstract

This paper aims to investigate the relationship between economic growth, institutional quality and financial development whitin a sample of middle-income countries. We generate three hypothesis on the potential relationships between those three dimensions by reviewing the existing literature and test them in the framework of a Panel Vector Autoregressive (PVAR) model. The main results, derived from the Impulse Response Function (IRF) analysis, are two-fold. First, we find a unidirectional positive relationship from economic growth to financial development. Second, institutional quality and economic growth are positively related but the causality direction depends on the nature of the institutional quality proxies. Legal institutional quality has an impact on economic growth while the latter causes an improvement in public sector institutional quality.

En este documento se aborda la relación entre el desarrollo económico, la calidad institucional y el desarrollo financiero en una muestra de países de renta media. Con este objetivo, hemos formulado tres hipótesis sobre las potenciales relaciones entre las citadas dimensiones a partir de una revisión de la literatura existente y las hemos comprobado en el marco de un modelo de panel de Vectores Autorregresivos (PVAR). Los principales resultados, derivados del análisis de las funciones impulso-respuesta, son dos. Primero, encontramos una relación positiva y unidireccional de crecimiento económico a desarrollo financiero. Segundo, constatamos una correlación positiva entre calidad institucional y crecimiento económico, si bien la dirección de causalidad parece depender de la naturaleza del proxy que usamos para medir la calidad de las instituciones. En este sentido, la calidad institucional del sistema jurídico tiene un impacto sobre el crecimiento económico, mientras que este último conlleva una mejora de la calidad institucional del sector público.