Domestic and foreign investment in advanced economies. The role of industry integration

Abstract

Previous research using country or firm data has been inconclusive on the sign of the relation between domestic and foreign investment. Though several hypotheses have been formulated, the factors determining the sign of this relationship are not clearly identified yet. In this paper we explore the role of industry integration in determining the relation between outward foreign direct investment (FDI) and domestic investment by using disaggregated data at the industry level and several indicators of industry integration. The proportion of intangible investment is used as a proxy of horizontal integration and several measures of participation in Global Value Chains (GVCs) as proxies of vertical integration. The empirical results confirm that the relationship between outward FDI and domestic investment is very varied and differs across industries and countries. That relation is positive (complementary) for those industries with low intensity in intangible investment and high forward integration in GVCs –two features of vertically integrated industries– and becomes negative for those industries with high intangible investment (usually more horizontally integrated).

Los análisis con datos a nivel de empresa o de país no han alcanzado resultados concluyentes sobre el signo de la relación entre la inversión de las empresas en el exterior y la inversión en el país de origen de las mismas. Aunque se han formulado varias hipótesis, los factores que determinan el signo de esta relación aún no han sido claramente identificados. En este trabajo exploramos si el tipo de integración de la industria determina, de algún modo, la relación entre las salidas de inversión extranjera directa (IED) y la inversión doméstica. Para ello se utilizan datos desagregados de sectores productivos y varios indicadores del tipo de integración industrial. La intensidad en activos intangibles se emplea como proxy del grado de integración horizontal y varios indicadores de participación en las cadenas globales de valor (CGV) para caracterizar las industrias con mayor grado de integración vertical. Los resultados empíricos confi rman que la relación entre las salidas de IED y la inversión doméstica es heterogénea entre sectores y difi ere entre países. La relación es positiva (complementaria) en aquellos sectores con baja intensidad de inversión en intangibles y en los de elevada integración en cadenas de valor con predominio de conexiones forward (hacia el fi nal de la cadena de producción) —dos características de las industrias integradas verticalmente—. En cambio, resulta negativa en aquellas industrias con un alto grado de inversión en intangibles, característica más propia de industrias integradas horizontalmente.