The use of BVARs in the analysis of emerging economies

Abstract

El proceso de internacionalización que muchos bancos españoles han emprendido en años recientes ha resultado en la necesidad de un seguimiento más cercano de las economías en las que están presentes, especialmente para un organismo supervisor como el Banco de España. En este trabajo se presenta un enfoque integral de modelización teórica y empírica, desarrollando un conjunto de cinco modelos estructurales BVAR por país para Brasil, México, Turquía, Chile y Perú, economías que representan las mayores exposiciones de bancos españoles en mercados emergentes. Los resultados obtenidos muestran que nuestra estrategia de modelización proporciona herramientas útiles para: i) analizar los choques estructurales que subyacen en su comportamiento macroeconómico reciente: ii) estudiar el impacto de ciertas decisiones de política económica en el PIB, inflación y otras variables, y iii) llevar a cabo proyecciones certeras, condicionales e incondicionales, a dos años vista de las variables de política económica más relevantes. Estas proyecciones, junto con el «juicio del analista», constituyen la mayor parte de nuestra evaluación del comportamiento futuro de estas economías.

The process of internationalisation that many Spanish banks have embarked upon in recent years has resulted in the need for much closer monitoring of the economies in which they are present, especially by a supervisory body such as the Banco de España. In this paper, we present a comprehensive theoretical and empirical modelling approach, developing a set of five country-specific structural BVARs for Brazil, Mexico, Turkey, Chile and Peru, the economies representing the largest exposures of Spanish banks to the emerging markets. The results obtained show that our modelling strategy provides useful tools to: (i) analyse the structural shocks that underlie their recent macroeconomic behaviour; (ii) study the impact of certain decisions of policymakers on GDP, inflation and other variables; and (iii) carry out accurate conditional and unconditional projections two years ahead of the most policy-relevant variables. These projections, together with the 'analyst’s judgement', constitute the bulk of our assessment of the future behaviour of these economies.