Determinants of investment in tangible and intangible fixed assets

Abstract

En este documento investigamos las características empresariales que están asociadas con la inversión en activos fijos tangibles e intangibles, prestando especial atención al caso de la I+D, y las fuentes de financiación que se utilizan en cada tipo de inversión. Respecto a las características empresariales, encontramos que las empresas más jóvenes y más rentables tienden a invertir más en todo tipo de activos. En el caso del tamaño, las empresas más grandes invierten más en I+D e intangibles, pero menos en activos tangibles. Además, detectamos que hay una relación cóncava entre endeudamiento e inversión. Respecto a las fuentes de financiación, encontramos que los flujos de caja son la fuente de financiación más importante para intangibles e I+D, mientras que la deuda financiera es la fuente de financiación más importante para activos tangibles. La emisión de acciones se usa para financiar I+D y, especialmente, activos tangibles. Las empresas utilizan las tenencias de efectivo para suavizar la inversión en I+D.

We investigate which firm characteristics are associated with investment in tangible and intangible fixed assets, paying special attention to the case of R&D, and which funding sources are used for each type of investment. Regarding firm characteristics, we find that younger and more profitable firms tend to invest more in all asset types. In the case of size, larger firms invest more in R&D and intangibles but less in tangible fixed assets. In addition, there is a concave relationship between leverage and investment. Regarding funding sources, we find that cash flow is the most important source of funding for intangibles and R&D, whereas financial debt is the most important funding source for tangible fixed assets. Stock issues are used to fund R&D and, especially, tangible fixed assets. Firms use cash holdings to smooth investment in R&D.