Los bonos garantizados y las titulizaciones: situación actual, marco global y perspectivas futuras

Abstract

Los bonos garantizados y las titulizaciones desempeñan un papel importante en la financiación bancaria. La crisis financiera ha afectado a estos mercados de modo desigual. Mientras que el mercado de los bonos garantizados se ha mostrado resistente durante el período de crisis, el nivel de actividad registrado en el mercado de las titulizaciones está siendo muy escaso desde 2007. Por otro lado, las tendencias recientes también muestran cierta heterogeneidad; mientras que en el caso de los bonos garantizados se están produciendo ciertas innovaciones en su diseño (incorporación de nuevos tipos de activos como garantía y de nuevas estructuras para mejorar la gestión de la liquidez), en el caso de las titulizaciones se están fomentando productos más sencillos. Esta última iniciativa complementa las reformas legislativas iniciales que se emprendieron para mitigar las debilidades mostradas durante el período de crisis (problemas de incentivos en la originación y dificultades en la valoración, entre otros). En este contexto, este trabajo analiza el comportamiento y las tendencias recientes en el período de poscrisis en los mercados de titulizaciones y de bonos garantizados, revisa la regulación actual y plantea los debates e iniciativas que están en marcha en el contexto internacional y europeo.