Economic policy uncertainty in Latin America: measurement using Spanish newspapers and economic spillovers

Abstract

En este documento se construyen índices de incertidumbre sobre las políticas económicas para los principales países de América Latina (Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Perú y Venezuela) a partir de la prensa española. El uso de la prensa española permite elaborar medidas de incertidumbre comparables entre los países, así como el cálculo de una medida de incertidumbre agregada para América Latina. Se estudian los impactos macroeconómicos de cambios inesperados en la incertidumbre en América Latina sobre: i) la economía española, y ii) las economías de los países de América Latina, según el supuesto de que la prensa española es una fuente adecuada para medir la evolución de la incertidumbre en estos países. Con respecto al primer objetivo, se presentan dos ejercicios. Primero, se estiman modelos vectoriales autorregresivos (VAR) con frecuencia mensual para calcular el impacto sobre la rentabilidad en la bolsa de las empresas españolas con una exposición económica más importante a la región, ante shocks inesperados en la incertidumbre en América Latina. Segundo, se estudian los efectos contagio de aumentos de la incertidumbre en América Latina sobre la economía española, desde una perspectiva macroeconómica (incertidumbre, PIB, exportaciones e inversión extranjera directa de España hacia América Latina) en un marco VAR. Los resultados muestran la existencia de un efecto contagio de la incertidumbre en América Latina sobre la incertidumbre en la economía española. Además, los shocks analizados afectan de manera significativa a las relaciones económicas entre España y los países de América Latina. Las empresas españolas disminuyen sus exportaciones y su inversión extranjera directas hacia los países de América Latina donde se producen shocks negativos en la incertidumbre acerca de las políticas económicas.

We construct Economic Policy Uncertainty (EPU) indexes for a number of Latin American (LA) economies (Argentina, Brazil, Chile, Colombia, Mexico, Peru, Venezuela) and the region as a whole based on the Spanish press. Our measures are comparable across countries. We study the macroeconomic effects of LA EPU shocks on the analyzed American economies and the Spanish economy. To study the international spillover effects on the Spanish economy we carry out two exercises by means of vector autoregression models. First, we estimate responses to unexpected shocks in LA EPU of the quotations of Spanish companies which are highly exposed to Latin America. Second, we study the impact of LA EPU shocks on Spanish macroeconomic aggregates. Unexpected shocks in LA EPU dampen signicantly the commercial relationship between Spain and LA countries. Spanish firms decrease their exports and foreign direct investments towards LA countries that experience negative shocks in EPU.