The narrative about the economy as a shadow forecast: an analysis using Banco de España quarterly reports

Abstract

El objetivo de este trabajo es construir un indicador que mide el sentimiento sobre la coyuntura económica que se desprende del texto de los ejemplares del Boletín Económico publicados por el Banco de España. Este indicador de sentimiento evoluciona de manera muy parecida a la primera estimación del PIB y a las previsiones realizadas por el Banco de España. Esto implica que la narrativa cualitativa de los informes contiene información parecida a la de las proyecciones cuantitativas. Además, la narrativa complementa las previsiones cuantitativas, porque incorpora también información adicional, que no se utiliza en sí para estimar las previsiones.

The aim of this paper is to construct a text-based indicator that reflects the sentiment of the Banco de España economic outlook reports. Our sentiment indicator mimics very closely the first release of the GDP growth rate, which is published after the publication of the reports, and the Banco de España quarterly forecasts of the GDP growth rate. This means that the qualitative narrative contained in the reports contains similar information to the one conveyed by the quantitative forecasts. In addition, the narrative complements the quantitative projections by discussing information which is not directly reflected in the point forecasts.