Market polarization and the Phillips curve

Abstract

La pendiente de la curva de Phillips se ha reducido en las últimas décadas. En este documento se desarrolla un modelo que racionaliza este fenómeno a partir del aumento del grado de polarización observado en muchas industrias, que ha supuesto que un reducido número de grandes empresas de cada industria acumula en una cuota de mercado cada vez mayor. En el modelo, las empresas compiten a la Bertrand y deciden óptimamente la entrada y la salida del mercado, así como su nivel de tecnología. Para las empresas con una mayor cuota de mercado resulta ventajoso moderar los cambios en sus precios y que sus márgenes absorban parte de las variaciones en sus costes marginales, de forma que se acentúa su comportamiento contracíclico. De acuerdo con el modelo, el aumento de la polarización observado en muchas industrias en las últimas décadas, independientemente de sus causas (tecnología, grado de competencia, barreras de entrada, etc.), es un factor clave para explicar la respuesta tan moderada de la inflación ante los cambios advertidos en los últimos años en la brecha de producción.

The Phillips curve has flattened out over the last decades. We develop a model that rationalizes this phenomenon as a result of the observed increase in polarization in many industries, a process along which a few top firms gain an increasing share of their industry market. In the model, firms compete à la Bertrand and there is exit and endogenous market entry, as well as optimal up and downgrading of technology. Firms with larger market shares find optimal to dampen the response of their price changes, thus cushioning the shocks to their marginal costs through endogenous countercyclical markups. Thus, regardless of its causes (technology, competition, barriers to entry, etc.), the recent increase in polarization in many industries emerges in the model as the key factor in explaining the muted responses of inflation to movements in the output gap witnessed recently.