El funcionamiento de las subastas a tipo variable en las operaciones principales de financiación del Eurosistema

Abstract

En su reunion del 8 de junio de 2000, el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) tomo la decision de sustituir el sistema de subastas a tipo fijo mediante el cual se habian ejecutado las operaciones principales de financiacion (OPF) del Eurosistema desde el inicio de la Etapa Tres, por un sistema de subastas a tipo variable con el anuncio de un tipo de interes minimo. El objetivo de este articulo es realizar un examen preliminar sobre la experiencia de este tipo de subastas. Las conclusiones generales a las que llega el autor pueden resumirse señalando que: 1) han puesto fin al fenomeno del 'overbidding'

2) no parecen mostrar una capacidad de señalizacion inferior a la de las subastas a tipo fijo, incluso en periodos de expectativas de subidas de tipos de interes, y 3) han sido rapidamente asimiladas por las entidades, cuyas pujas en terminos de tipos de interes muestran un elevado grado de concentracion. (ad)