Estructuras de titulización : características e implicaciones para el sistema financiero

Abstract

Las estructuras de titulización tienen importantes consecuencias para los sistemas financieros. Permiten nuevas formas de financiación para las empresas titulizantes, a la vez que ayudan a completar los mercados, ofreciendo nuevos productos a los ahorradores con combinaciones de rentabilidad-riesgo que previamente no existían en los mercados. Sin embargo, estas estructuras pueden estar aumentando de forma significativa el riesgo sistémico dentro de los mercados financieros al obligar en la mayoría de los casos a las entidades de crédito a tener que quedarse con la parte más apalancada de la estructura. En este artículo se realiza una revisión del marco legal que sustenta este tipo de estructuras y se analizan las características específicas del mercado español, así como el impacto que este tipo de estructuras tiene sobre la estabilidad del sistema financiero. El mercado de titulización español es un mercado fuertemente dominado por las titulizaciones de flujo de caja respaldadas por activos hipotecarios. El dominio de este tipo de titulizaciones se debe principalmente a dos razones: el fuerte incremento que ha experimentado en los últimos años el mercado inmobiliario en España y una legislación insuficiente que no permite a las entidades de crédito la titulización sintética de activos. En el artículo se muestra que el creciente uso de las titulizaciones en nuestro país podría incrementar el riesgo sistémico y con ello la probabilidad de una crisis financiera ante la eventualidad de un escenario recesivo en la economía.