The potential growth of the Spanish economy after the pandemic

Abstract

A pesar del carácter exógeno de la crisis sanitaria debida al COVID-19, su intensidad y persistencia podrían provocar un impacto negativo sobre el crecimiento económico a largo plazo. Este artículo ofrece una discusión exhaustiva sobre los diversos canales a través de los cuales la crisis sanitaria podría afectar al crecimiento potencial de las economías, así como algunos escenarios para la economía española en un horizonte de medio plazo. Si bien el elevado grado de incertidumbre en las actuales circunstancias aconseja interpretar dichas estimaciones con cautela, los resultados apuntan a una tasa de crecimiento potencial para la economía española muy similar a la estimada antes de la pandemia, de en torno al 1,3 %. Asimismo, cabe destacar que las medidas de política económica adoptadas han sido y serán fundamentales para determinar los efectos a largo plazo sobre la capacidad de crecimiento de la economía. En particular, los fondos europeos pueden ser catalizadores de un impulso significativo tanto en la inversión como en la productividad a largo plazo. Dicho impulso redundaría en un mayor crecimiento potencial, especialmente si se acompaña de reformas estructurales que favorezcan las sinergias entre la inversión pública y la inversión privada, y maximicen su impacto sobre la productividad. De acuerdo con las estimaciones presentadas en este artículo, el crecimiento potencial de la economía española, en un escenario en el que una selección adecuada de los proyectos de inversión financiables con los fondos europeos es acompañada por reformas estructurales favorecedoras del crecimiento económico, podría situarse en torno al 2 %.

Despite the exogenous nature of the COVID-19 health crisis, its intensity and persistence could have a negative impact on long-term economic growth. This article offers a comprehensive discussion of the various channels through which this crisis could affect the potential growth of economies, as well as some scenarios for the Spanish economy over a medium-term horizon. Although the high degree of uncertainty in the current circumstances makes it advisable to interpret these estimates with caution, the results point to a potential growth rate for the Spanish economy very similar to that estimated before the pandemic, of around 1.3%. However, it should be noted that the economic policies adopted have been and will be critical in determining the long-term effects on the economy’s growth capacity. In particular, European funds can be catalysts for a significant boost to both investment and productivity in the long term. Such a boost would result in higher potential growth of the Spanish economy, especially if accompanied by structural reforms that favour synergies between public and private investment, maximising their impact on productivity. According to the estimates presented in this article, the potential growth of the Spanish economy could be in the vicinity of 2% under a scenario in which a good selection of investment projects financed with European funds is accompanied by growth-enhancing structural reforms.