Impacto de las limitaciones sobre el reparto de beneficios, a raíz de la pandemia de Covid-19, en las valoraciones bursátiles de los bancos de Europa y de Estados Unidos

Abstract

Las autoridades prudenciales bancarias de un gran número de jurisdicciones restringieron el reparto de beneficios tras el inicio de la pandemia de COVID-19, con objeto de reforzar la generación orgánica de capital y fortalecer la solvencia de las entidades. En este trabajo se analiza si las reacciones de los mercados en torno a las fechas de los anuncios de las restricciones en 2020 por parte de las principales autoridades en Europa y en Estados Unidos fueron significativas, utilizando la metodología de análisis de eventos sobre los excesos de rendimiento bancarios. Los resultados muestran evidencia de excesos de rendimiento negativos solo tras algunos de los anuncios de las autoridades europeas en 2020, y se observa heterogeneidad en las reacciones a nivel de banco individual a los distintos anuncios. En particular, el impacto negativo se circunscribe a determinadas submuestras de bancos europeos en torno al primer anuncio de recomendaciones sobre restricciones de dividendos y recompra de acciones por parte del Banco Central Europeo (BCE). Asimismo, los excesos de rendimiento acumulados ante este anuncio son los que presentan una mayor correlación con las características de los bancos, y son los bancos de mayor tamaño y de menor ratio CET1 los más afectados. Los resultados para los anuncios posteriores no muestran excesos de rendimiento negativos significativos, y el análisis pone de manifiesto que, gradualmente, otra información disponible dominó el propio contenido informativo de las comunicaciones de restricciones de reparto de beneficios.