La traslación de los tipos de interés de mercado a los tipos de interés bancarios

Abstract

The pass-through of market interest rates to the financial conditions of households and firms represents an essential element in the monetary policy transmission mechanism. In this document, we analyze how this transmission is developing in the current hiking cycle in the euro area and in Spain, as compared to previous cycles. We find that the transmission to the interest rates of retail time deposits is being slower than in previous hiking cycles both jurisdictions. Moreover, we observe a slower transmission for the case of mortgages in Spain. We next illustrate a significant heterogeneity in the pass-through across euro area countries, especially for mortgages and retail time deposits. This heterogeneity is driven by both bank and country characteristics. More specifically, for the case of deposits, we find that almost half of the difference between the remuneration of retail time deposits in Spain and the euro area is driven by the different needs of the banking systems to raise funds through deposits to supply credit.

La traslación de los tipos de interés de mercado al coste de las nuevas operaciones bancarias de los hogares y de las empresas representa un elemento esencial en el mecanismo de transmisión de la política monetaria. En este documento analizamos cómo se está desarrollando esta transmisión en el actual ciclo de subidas de tipos de interés en la zona del euro y en España en comparación con episodios anteriores. Encontramos que la traslación a los tipos de interés de los depósitos a plazo minoristas está siendo más lenta que en el pasado en ambas jurisdicciones. Además, observamos una transmisión también más lenta para el caso de las hipotecas en España. A continuación, ilustramos que esta traslación está siendo heterogénea entre los países de la zona del euro, especialmente para las hipotecas y los depósitos a plazo de los hogares. Esta heterogeneidad está impulsada por las características idiosincrásicas de los bancos y del sector bancario de los países. Más concretamente, para el caso de los depósitos a plazo de los hogares, encontramos que casi la mitad de la diferencia entre su remuneración en España y en la zona del euro vendría determinada por las distintas necesidades del sector bancario de captar fondos a través de depósitos para ofrecer crédito.