Public guarantees and private banks’ incentives: evidence from the COVID-19 crisis

Abstract

En este documento mostramos que los incentivos privados afectan a la asignación de préstamos con aval público (PGL), lo que da como resultado que los bancos más débiles hayan acabado transfiriendo el riesgo de los préstamos con empresas más arriesgadas a los contribuyentes. En cuanto a la base de datos empleada, explotamos los datos de la Central de Información de Riesgos del Banco de España (CIRBE) durante el shock del COVID-19, junto con un modelo estilizado que guía los resultados empíricos. A diferencia de los préstamos que no son PGL, los bancos proporcionan más PGL a las empresas más arriesgadas en las que los bancos tienen una cuota más alta de su crédito total antes de la crisis. Es importante destacar que los efectos son más fuertes para los bancos más débiles. Los resultados que utilizan efectos fijos de la empresa (banco) y la información sobre el volumen/precio de los préstamos sugieren un mecanismo impulsado por la oferta. Además, explotando la variación exógena entre empresas similares con diferente acceso a PGL, mostramos que las empresas que reciben un PGL de un banco aumentan el volumen total de sus préstamos —y su cuota— con ese banco, y que esto ocurre sobre todo entre las empresas con más riesgo y, especialmente, para los bancos más débiles.

This paper shows that private incentives influence the allocation of public guaranteed lending (PGL), resulting in weaker banks shifting riskier corporate loans’ risk to taxpayers. We exploit data from the Banco de España’s Central Credit Register during the COVID-19 shock in Spain, and a stylized model is used to structure the empirical results. Unlike non-PGL, banks provide more PGL to riskier firms accounting for a higher share of their total lending to firms before the crisis. Importantly, the effects are stronger for weaker banks. Results using firm (bank) fixed effects and loan volume/price information suggest a supply-driven mechanism. Exploiting exogenous variations across similar firms with different access to PGL, we show that PGL increases banks’ lending to riskier firms, both overall and as a share of their total lending, especially for weaker banks.