Perspectivas económicas para el área del euro y España 2023-2025

Abstract

La información más reciente sugiere un crecimiento muy modesto en el área del euro para la segunda mitad de 2023. La debilidad sería generalizada tanto por componentes de la demanda como por países, aunque más intensa en Francia y Alemania. Y vendría acompañada también por una ralentización de la demanda de empleo, tras los buenos datos de trimestres pasados. Las perspectivas se ven condicionadas por el encarecimiento del petróleo, la apreciación cambiaria y el endurecimiento de las condiciones financieras. Las previsiones del BCE apuntan a un crecimiento moderado de la actividad y una inflación que converge al objetivo de política monetaria en 2025. El descenso reciente de la inflación general está apoyado en una desaceleración de los componentes más volátiles (alimentos y energía). Se observa una reducción más paulatina en la inflación subyacente que está comenzando a reducirse tanto en su componente de bienes como de servicios. Como en el área del euro, la información coyuntural más reciente sugiere que el ritmo de avance del PIB español se desaceleró en el 3t23. La afiliación a la seguridad social mostró, en el tercer trimestre, un ritmo de crecimiento inferior al del segundo. Los resultados de la EBAE apuntan a un debilitamiento de la facturación empresarial en el tercer trimestre. Los índices de gestores de compras (PMI) corroboran el empeoramiento mostrando que la debilidad de la industria se ha ido trasladando también a las ramas de servicios. A estos desarrollos habría contribuido el endurecimiento de las condiciones financieras, en términos tanto de acceso a la financiación como de su coste. Lo que ha afectado a la demanda de crédito y a la evolución de los flujos de nueva financiación. No obstante, la economía española estaría resistiendo mejor que el conjunto del área del euro en 2023, lo que se explica en parte por la composición sectorial. Asimismo, la economía española sería menos vulnerable ante la desaceleración de la economía china, por su menor exposición comercial. La inflación general frenó su senda de moderación en los meses de verano, mostrando un leve repunte de sus distintos componentes. Se espera que la tasa de inflación general repunte en 2024, debido, sobre todo, al encarecimiento de la energía. Solo a partir de mediados de 2024 podrá observarse una moderación más significativa de los precios.