An extended Debt Sustainability Analysis framework for Latin American economies

Abstract

La pandemia de COVID-19 marcó un punto de inflexión para las finanzas públicas en América Latina y el mundo. Las medidas fiscales adoptadas en 2020 para hacer frente a la emergencia sanitaria fueron numerosas y afectaron a la dinámica de la deuda. Si bien la situación se revirtió parcialmente en los años siguientes, la deuda pública sigue siendo superior a su promedio histórico reciente en la mayoría de los países de la región. En este contexto, la sostenibilidad de la dinámica de la deuda pública ha adquirido una renovada importancia. En este documento ampliamos un marco estándar de Análisis de Sostenibilidad de la Deuda (DSA, por sus siglas en inglés) que toma en consideración características significativas de las economías latinoamericanas —como la existencia de deuda denominada en moneda extranjera— mediante la introducción de un modelo económico que determina conjuntamente los valores futuros de variables macroeconómicas clave. A continuación calculamos diferentes escenarios para Brasil, Chile, Colombia, México y Perú que ilustran cómo los cambios de política fiscal y estructural afectan a la dinámica de la deuda pública.

The COVID-19 pandemic marked a watershed for public finances in Latin America and around the world. Fiscal measures adopted in 2020 to cope with the health emergency were substantial and affected debt dynamics. While the situation partially reverted in the following years, public debt is still higher than its recent historical average for most countries in the region. In this context, the sustainability of public debt dynamics has taken on renewed importance. In this paper, we extend a standard Debt Sustainability Analysis (DSA) framework that considers significant features of Latin American economies – such as the existence of foreign currency denominated debt – by introducing an economic model that jointly determines future values of key macroeconomic variables. We then compute different scenarios for Brazil, Chile, Colombia, Mexico, and Peru, illustrating how fiscal and structural policy changes affect the dynamics of public debt.