“El Niño” and “La Niña”: Revisiting the impact on food commodity prices and euro area consumer prices

Abstract

Este documento cuestiona el supuesto de que la intensificación de los fenómenos de El Niño y La Niña ejerce presiones al alza y a la baja, respectivamente, sobre los precios internacionales de las materias primas alimentarias, que afectan a los precios de consumo incluso en Europa. Mostramos que dicho impacto es actualmente más débil y, en algunos casos, puede incluso revertirse. De hecho, nuestros resultados sugieren que El Niño podría no haber contribuido a las presiones inflacionarias al alza en el área del euro durante el episodio inflacionario más reciente. La consideración de las políticas agrícolas de la Unión Europea (UE) resulta clave para interpretar estos resultados. Para ello, construimos dos bases de datos: (i) una base granular y exhaustiva que abarca tanto los precios al consumidor en el área del euro como los precios de los productos alimentarios en la UE, y (ii) una nueva base de datos de precios en la UE desde 1972, que permite analizar el efecto de estos fenómenos en una muestra más amplia. Evaluamos el impacto de estos eventos climáticos mediante técnicas de proyecciones locales. Nuestro enfoque de abajo arriba, que tiene en cuenta los efectos desagregados sobre los componentes alimentarios específicos para evaluar el efecto global de El Niño y La Niña sobre los precios agregados, ofrece una comprensión más matizada de estos fenómenos. Además, con nuestras bases de datos, podemos replicar gran parte de la evidencia existente sobre los precios internacionales de productos alimentarios, lo que valida nuestro enfoque y permite obtener una prueba indirecta de la solidez de nuestros principales resultados centrados en el área del euro.

This paper challenges the assumption that the intensification of El Niño and La Niña generally exerts upward and downward pressures, respectively, on international food commodity prices that, in turn, affect consumer prices even in Europe. We show that the impact is weaker nowadays and, in some cases, may even change sign. Indeed, our results suggest that El Niño may not have contributed to the upward inflation pressures in the euro area during the most recent inflationary episode. Considering domestic agricultural policies is key to interpreting the results. We construct two databases: (i) a comprehensive granular database covering both euro area consumer prices and European Union food commodity prices, and (ii) a new database of European Union prices from 1972 onwards, which allows us to test the effect of these events on a larger sample. We assess the impact of these climate events by means of local projections techniques. Our bottom-up approach, which factors in disaggregated effects on specific food components to assess the overall effect of El Niño and La Niña on aggregated prices, provides a more nuanced understanding of these phenomena. Furthermore, armed with our databases we can replicate most of the existing evidence on international food commodity prices, thereby validating our approach and indirectly testing the robustness of our main results based on the euro area.