“El Niño” and “La Niña”: Revisiting the impact on food commodity prices and euro area consumer prices

Abstract

Este documento cuestiona la creencia generalizada de que la intensificación de los fenómenos climáticos conocidos como El Niño y La Niña ejercen presiones generales al alza y a la baja, respectivamente, sobre los precios internacionales de los productos alimenticios que, a su vez, afectan a los precios al consumidor, incluso en jurisdicciones lejanas como Europa. Respecto al primer punto, se muestra que hay matices que tienen que ver con los efectos de composición (tipo de producto) y los períodos muestrales (décadas más recientes presentan una frecuencia diferente de eventos climáticos; y los productores han adoptado estrategias de mitigación a lo largo del tiempo), de manera que el impacto es hoy más débil y, en algunos casos, incluso puede cambiar de signo (para algunos "commodities" dependiendo del período de referencia). En cuanto al segundo punto, y si se observa la inflación de los precios de consumo en el área del euro (EA) y sus cuatro países más grandes (Alemania, Francia, Italia y España), se ve que es crucial tener en cuenta los factores mitigantes y específicos del período muestral de las políticas agrícolas internas (en la EA, la Política Agrícola Común de la Unión Europea, PAC). Para llevar a cabo este análisis, se ha construido una base de datos detallada para el período 1970-2023 y se ha utilizado un marco empírico de proyecciones locales. Entre otros resultados se muestra que, cuando se toma un período de muestra que comienza en el momento de la creación de la EA (finales de la década de 1990), una intensificación de El Niño en realidad disminuye la inflación general de la EA en aproximadamente 0,3 puntos porcentuales (pp) al cabo de 12 meses, mientras que La Niña la incrementa en 0,6 pp en el mismo horizonte. Estos resultados se racionalizan sobre la base de los factores antes mencionados: los efectos de composición, los períodos muestrales y la PAC.

This paper challenges the prevailing assumption that the intensification of the weather phenomena known as El Niño and La Niña generally exert upward and downward pressures, respectively, on international food commodity prices that, in turn, affect consumer prices even in distant jurisdictions such as Europe. As regards the first point, we show that there are nuances that have to do with composition effects (the type of commodity) and sample periods (more recent decades present a different frequency of weather events, with producers having adopted mitigation strategies over time), in such a way that the impact is weaker nowadays and, in some cases, may even change sign (for some commodities, depending on the period of reference). With regard to the second point, and focusing on consumer price inflation in the euro area and its four largest constituent countries (Germany, France, Italy, and Spain), we show that it is crucial to account for the mitigating and sample-period-specific role of domestic agricultural policies (in the euro area, the European Union’s Common Agricultural Policy, CAP). To carry out our analysis, we construct a detailed database for the 1970–2023 period and use a local projections empirical framework. Among other results, we show that when using a sample period that starts at the time of the creation of the euro area (in the late 1990s), an intensification of El Niño actually decreases euro area headline inflation by about 0.3 percentage points (pp) after 12 months, while La Niña increases it by 0.6 pp over the same horizon. We explain our results on the basis of the aforementioned factors: composition effects, sample periods, and the CAP.