Interacción entre riesgo de liquidez y solvencia bancaria a través de los mecanismos de monetización de activos

Abstract

In a liquidity stress scenario, banks may need to urgently monetise assets to meet deposit outflows. This can be done by either selling the assets or using them as collateral in financing operations. In a context of crisis, executing these financing transactions with private counterparties may be constrained, making the transactions with the central bank particularly relevant. The sale of assets classified at amortised cost will result in the materialisation of any accumulated unrealised losses, adversely affecting the banks’ profitability. Alternatively, central bank financing prevents the materialisation of unrealised losses, which, however, limit the amount of financing that can be obtained through this mechanism, as it is based on the market value of the collateral provided. In this case, the increase in interest expenses associated with the funds obtained from the central bank will also impact the bank’s profitability. All these negative effects on profitability ultimately affect solvency and can exacerbate the initial liquidity crisis. Thus, there is a link between liquidity stress and solvency deterioration in which unrealised losses play a significant role. Drawing on Spanish banking system data, we examine this connection in various simulation exercises, looking at its nature and strength under each mechanism (asset sale and pledge). The data show a growing weight of government debt classified at amortised cost on the balance sheets of Spanish banks in recent years, as well as an increase in the associated unrealised losses during the period of rising interest rates, especially in 2022, and in 2023. This trend is also observed among major European banks. There is some heterogeneity in the volume of unrealised losses among Spanish banks, which would be partly related to their level of solvency and liquidity. The simulation exercises carried out, based on the situation of the main Spanish banks in December 2023, show that the aggregate impact of a liquidity stress scenario would be limited in terms of solvency. However, it could lead to a greater deterioration of solvency if accompanied by an increase in short and long-term interest rates. In this context, the use of assets as collateral in financing operations with the central bank avoids the materialisation of unrealised losses and can reduce the financial cost of asset monetisation. This mechanism can largely prevent liquidity stress situations from ultimately weakening banks’ solvency.

En un escenario de tensión de liquidez, las entidades bancarias pueden necesitar monetizar activos de forma urgente para responder a las salidas de fondos. Ello puede canalizarse a través de su venta, o bien por medio de su pignoración como garantía en operaciones de financiación. En este entorno de crisis, la posibilidad de recurrir a operaciones de financiación con contrapartes privadas puede verse limitada, resultando entonces especialmente relevantes las operaciones llevadas a cabo con el banco central. En el caso de recurrir a la venta de activos clasificados a coste amortizado, se materializarán las pérdidas latentes que estos pudieran haber acumulado, lo que impactará negativamente en la rentabilidad de las entidades. Por su parte, el recurso a la financiación del banco central evita la materialización de las pérdidas latentes, aunque estas limitan la cantidad de financiación que se puede obtener a través de dicho mecanismo, ligada al valor de mercado de los colaterales aportados. En todo caso, el incremento del gasto por intereses debido a esta forma de financiación impacta negativamente en la rentabilidad. Estos efectos negativos sobre la rentabilidad acaban repercutiendo en la solvencia y pueden agravar la crisis de liquidez inicial. De esta forma, existe un vínculo entre tensiones de liquidez y deterioro de la solvencia en el que las pérdidas latentes desempeñan un papel importante. A través de diversos ejercicios de simulación, este trabajo estudia dicho vínculo y la forma y magnitud en que se puede materializar bajo ambos mecanismos, venta y pignoración, usando para ello información para el sistema bancario español. Los datos muestran un peso creciente de la deuda soberana a coste amortizado en los últimos años en el balance de las entidades españolas, así como un aumento de las pérdidas latentes asociadas durante el período de incremento de los tipos de interés, especialmente en 2022 y también en 2023. . Esta tendencia se observa igualmente para el conjunto de las principales entidades bancarias europeas. Por entidades, se detecta cierta heterogeneidad en las pérdidas latentes que estaría relacionada, en parte, con su nivel de solvencia y liquidez. Los ejercicios de simulación llevados a cabo, partiendo de la situación de las principales entidades españolas en diciembre de 2023, muestran que el impacto agregado de un escenario de tensión de liquidez sería acotado en términos de solvencia. Sin embargo, este podría dar lugar a un deterioro notablemente mayor si fuera acompañado de un incremento de los tipos de interés a corto y largo plazo. En ese contexto, el mecanismo de pignoración permite evitar la materialización de pérdidas y puede reducir el coste financiero de la monetización de activos. Esto puede impedir, en gran medida, que las tensiones de liquidez terminen debilitando la solvencia.