From risk to buffer: calibrating the positive neutral CCyB rate

Abstract

Este documento presenta el enfoque denominado Risk-to-Buffer para calibrar el colchón de capital anticíclico (CCA), con especial énfasis en la tasa neutral positiva (PN, por sus siglas en inglés) del CCA, adaptada a la zona del euro. La metodología propuesta se aplica tanto en un marco de equilibrio general estocástico dinámico como en un entorno de series temporales macroeconómicas. Se estima la amplificación de los shocks adversos bajo distintos niveles de riesgo sistémico cíclico y se calibra el CCA para contrarrestar dichos efectos de amplificación. Al utilizar los datos del período 2009 a 2023, el análisis sugiere una PN del CCA para la zona del euro que oscila entre el 1 % y el 1,5 %. Los resultados indican que los impactos sobre el producto y la inflación, que no están directamente vinculados a la materialización del riesgo sistémico interno, así como los altos grados de apertura comercial, justifican un papel más destacado de la PN del CCA en la calibración general del CCA. El ejercicio para ilustrar la metodología se realiza para la zona del euro. Aunque las calibraciones nacionales requieren ejercicios adicionales, este enfoque ofrece un marco flexible y complementario que puede apoyar y mejorar los análisis a escala nacional.

This paper introduces the Risk-to-Buffer approach for calibrating the countercyclical capital buffer (CCyB), with a particular emphasis on the positive neutral (PN) CCyB rate, tailored to the euro area. The proposed methodology is applied in both a dynamic stochastic general equilibrium (DSGE) framework and a macroeconomic time series setting. It estimates the amplification of adverse shocks under varying levels of cyclical systemic risk and calibrates the CCyB to counteract these amplification effects. Using data from 2009 to 2023, the analysis suggests a positive neutral CCyB rate for the euro area ranging between 1% and 1.5%. The findings indicate that output and inflation shocks, which are not directly linked to the materialization of domestic systemic risk, and high degrees of trade openness, warrant a more prominent role of the PN CCyB in the overall CCyB calibration. The exercise to illustrate the methodology is carried out for the euro area. While national calibrations require additional exercises, this approach offers a flexible and complementary framework that can support and enhance national-level analyses.