Stimulating avenues: EIB loans and returns to Public Investment

Abstract

En este documento estudiamos los efectos macroeconómicos de shocks persistentes de inversión pública utilizando un marco de proyecciones locales con variables instrumentales y datos europeos. Para la identificación, utilizamos los préstamos del Banco Europeo de Inversiones destinados a proyectos de infraestructura pública, y abordamos la posible endogeneidad en la aprobación de los préstamos mediante un estimador de regresión-ajuste ponderado por la probabilidad inversa. Los shocks de inversión pública incrementan el empleo y la producción a medio plazo, sin desplazar la inversión privada ni el consumo, ni generar presiones inflacionistas ni un aumento de la carga de la deuda. El multiplicador acumulado del producto alcanza 3,38 tras cinco años, siendo significativo y mayor cuando las condiciones crediticias son favorables. Asimismo, documentamos efectos de derrame positivos y relevantes de la inversión en infraestructura pública sobre la producción y el empleo.

We study the macroeconomic effects of persistent public investment shocks using a local-projection instrumental-variables framework and European data. For identification, we exploit European Investment Bank loans for public infrastructure projects and address potential endogeneity in loan approval with an inverse-probability-weighted regression adjustment estimator. Public investment shocks raise employment and output in the medium term, without crowding out private investment or consumption, or generating inflation or an additional debt burden. The cumulative output multiplier reaches 3.38 after five years and is significant and larger when credit conditions are favorable. We report significant positive spillover effects from public infrastructure spending on both output and employment.