The nexus between the deposit and risk-taking channels of monetary policy

Abstract

En este documento se examina el canal de depósitos de la política monetaria durante el ciclo de subida de tipos de interés más rápido e intenso de la era del euro. Utilizando información de la Central de Información de Riesgos del Banco de España (CIRBE) y la variación regional en la concentración del mercado de depósitos bancarios, mostramos que la transmisión limitada de los tipos de interés oficiales a los tipos de los depósitos produce efectos heterogéneos sobre la oferta de crédito bancario y la toma de riesgos. Tras la subida de tipos, los bancos que operaban en mercados de depósitos más concentrados redujeron el crédito en mayor medida, especialmente hacia las empresas de mayor riesgo. En los préstamos de nueva concesión, esta contracción se acompañó de tipos de interés más altos y de una mejora en los retornos bancarios. Documentamos una dimensión novedosa del canal de depósitos: obliga a las entidades a optimizar activamente su equilibrio riesgo-rentabilidad. Al preservar el valor de la franquicia de depósitos, los bancos priorizan la prudencia y revierten la dinámica de search for yield observada durante el período de tipos en el límite inferior cero.

This paper examines the deposit channel of monetary policy during the fastest and most intense tightening cycle of the euro era. Using the Banco de España’s Central Credit Register and regional variation in deposit market concentration, we show that the limited pass-through of policy rates to deposit rates produces heterogeneous effects on bank credit supply and risk-taking. Following the tightening cycle, banks operating in more concentrated deposit markets reduced credit more sharply to riskier firms. For newly originated loans, this contraction was accompanied by higher interest rates and improved realized returns. We document a novel dimension of the deposit channel: it compels banks to actively optimize their risk-return trade-off. Our results show that preserving deposit franchise value leads banks to prioritize prudence, reversing the “search-for-yield” dynamic observed during the zero-lower-bound era.