Digitalization and credit markets: Evidence from e-Invoicing

Abstract

En este documento se analizan los efectos de la facturación electrónica (e-Invoicing) sobre los mercados de crédito. Al estandarizar la información, hacerla verificable y dificultar su falsificación, la e-Invoicing modifica el conjunto de información disponible para los prestamistas, lo que facilita la financiación basada en facturas (por ejemplo, el factoring) y la evaluación del riesgo crediticio. La identificación empírica se basa en la implantación de la e-Invoicing en el País Vasco y no en las provincias limítrofes, así como en el uso de datos administrativos de crédito, combinados con una estrategia de diferencias en diferencias. Los resultados muestran, en primer lugar, una reasignación del crédito hacia las empresas que ya recurrían a la financiación basada en facturas y una contracción del crédito para aquellas que no la utilizan. En segundo lugar, el coste del crédito disminuye (aumenta) para las primeras (segundas), en línea con la existencia de un canal de oferta. En tercer lugar, se observan cambios en la producción de información por parte de las entidades bancarias: la e-Invoicing incrementa (reduce) la dispersión de los tipos de interés y de las evaluaciones de riesgo, y mejora (empeora) la capacidad predictiva de dichas evaluaciones para las empresas que utilizan (no utilizan) la financiación basada en facturas. En conjunto, los resultados sugieren que la e-Invoicing reconfigura los resultados del mercado de crédito, con efectos heterogéneos entre los prestatarios.

We document the effects of electronic invoicing (eInvoicing) on credit markets. By making invoices more standardized, verifiable and harder to falsify, eInvoicing changes lenders’ information sets, facilitating invoice-based financing and credit risk assessment. We exploit a regional eInvoicing mandate and administrative credit data using a difference-in-differences design to provide three main insights. First, credit reallocates toward firms already relying on invoice-based credit (“invoice firms”) and away from non-invoice firms. Second, the cost of (non-)invoice credit falls (rises) for (non-)invoice firms, consistent with a supply-driven mechanism. Third, banks’ information production changes: eInvoicing widens (reduces) the dispersion of rates and banks’ risk assessments and improves (worsens) their predictive accuracy for (non-)invoice firms. Overall, eInvoicing reshapes credit market outcomes, with uneven effects across borrowers.