Los desafíos para la política monetaria en las economías avanzadas tras la Gran Recesión

Abstract

Tras casi seis años con los tipos de intervención situados en niveles cercanos a cero y con numerosos estímulos no convencionales todavía en vigor, en 2014 ya se percibe la proximidad de la normalización monetaria en las economías en las que, como en Estados Unidos y el Reino Unido, el proceso de recuperación parece más afianzado. Sin embargo, el Banco de Japón continúa con su ambicioso programa de expansión monetaria y en el área del euro se han adoptado medidas adicionales de carácter expansivo. Este documento, en primer lugar, hace una valoración de los distintos programas extraordinarios de política monetaria realizados por los principales bancos centrales de las economías avanzadas en respuesta a la crisis financiera global

en segundo lugar, expone los riesgos asociados a la prolongación de las actuales medidas y los interrogantes sobre la gradualidad en la retirada de dichos estímulos

y, por último, avanza algunas lecciones sobre la conducción de la política monetaria en el futuro

After almost six years with official interest rates at close to zero and with numerous unconventional measures still in place, 2014 is witnessing the beginning of the process of monetary normalisation in those economies, such as the United States and the United Kingdom, in which the recovery seems to have taken hold. However, the Bank of Japan is still implementing an ambitious programme of monetary expansion and the ECB has recently adopted new expansionary measures. This paper first assesses the various extraordinary monetary policy programmes conducted by the major central banks in advanced economies in response to the global financial crisis. Second, it sets out the risks associated with keeping the existing measures in place and raises questions in relation to the gradual withdrawal of these stimuli. Finally, it offers some lessons for the conduct of monetary policy in the future