Eficiencia y primas de riesgo en los mercados de cambios

Abstract

En este trabajo, se formula y estima un modelo intertemporal de valoracion de activos en un contexto internacional. El objetivo es, por un lado,contrastar la eficiencia del mecanismo de formacion de los tipos de interes y los tipos de cambio en el SME, y, por otro, evaluarla magnitud de las primas de riesgo en los mercados de cambios. Para cumplir el primer objetivo, se explotan directamente las condiciones de primer orden del problema de eleccion de cartera para un inversor internacional representativo, utilizando el metodo generalizado de momentos de Hansen, y, Hansen y Singleton. Para cumplir el segundo objetivo, se trabaja sobre una linealizacion de estas condiciones de primer orden, en lo que constituye una version modificada en tiempo discreto del modelo de Adler y Dumas. Con objeto de aislar adecuadamente los efectos de la incertidumbre cambiaria, el analisis se centra en el euromercado de depositos. Los resultados ofrecen apoyo a la hipotesis de eficiencia, pero rechazan la hipotesis de neutralidad ante el riesgo. Incluye bibliografia