On stock market returns and returns on investment

Abstract

Este trabajo presenta condiciones generales bajo las cuales es posible obtener expresiones de valoracion de activos derivados de las condiciones de inversion optima de las empresas. Este enfoque constituye una alternativa a los modelos usuales de valoracion que parten de las condiciones de equilibrio del consumidor representativo que maximiza su utilidad intertemporal esperada. Suponiendo que la funcion de produccion y la funcion de costes de ajuste de la inversion muestren homogeneidad lineal, se obtiene que los rendimientos de la inversion son iguales (estado por estado) al rendimiento en el mercado de los activos emitidos por la empresa. Esto permite relacionar los precios de los activos con la tecnologia sin explicitar los factores de descuento ni una estructura concreta de preferencias. El resultado es, ademas, robusto a la consideracion de restricciones muy generales a la inversion y a la inclusion de impuestos