Are ex-post real interest rates a good proxy for ex-ante real rates? : an international comparison within a CCAPM framework

Abstract

En este trabajo se utiliza el marco teorico que proporciona el modelo de valoracion de activos conocido como CCAPM (Consumption Capital Asset Pricing Model) para obtener tipos de interes reales ex-ante, cotas para los errores de expectativas de inflacion y primas de riesgo en cuatro paises: España, Francia, Reino Unido y Estados Unidos. De acuerdo con los resultados, aun considerando un rango amplio de posibles especificaciones de las preferencias de los agentes, no es posible generar tipos reales ex-ante a un año con un grado suficientemente alto de correlacion con el tipo ex-post. Asimismo, para los casos en los que se obtiene la maxima correlacion entre ambos tipos de interes - es decir, en aquellos casos en los que los tipos ex-post serian una mejor aproximacion al tipo ex-ante -, los errores de expectativas de inflacion parecen desempeñar un papel mas relevante que las primas de riesgo por inflacion a la hora de explicar diferencias en el comportamiento de uno y otro tipo de interes real. (jah) (jls) (mac)