The theory of sovereign debt and Spain under Philip II

Abstract

En este trabajo se examinan los prestamos efectuados por un cartel genoves a Felipe II de España (1556-1598) bajo la perspectiva de la teoria de la deuda soberana. Se concluye que un tipo de modelos, en los que se supone que los prestamistas tienen un instrumento de penalizacion adicional al denegar credito en el futuro, explica los rasgos principales de este episodio. En particular, una version de Bulow y Rogoff (1989b), con informacion asimetrica, explica la imposicion del embargo de los pagos a la Armada de Felipe II en Flandes por parte de los genoveses. Ademas, las predicciones de este modelo respecto a los limites de la deuda se corresponden con la evidencia sobre el limite de deuda de la Corona y con estimaciones sobre la cota minima del valor de la sancion de los genoveses y de la capacidad de pago de la Corona. La evidencia contradice los modelos de deuda que afirman que es esencial un seguro implicito para que se respete por si sola la deuda soberana. (jc) (mac)