Monetary policy and exchange rate dynamics in the Spanish economy

Abstract

A medida que la economia española esta mas integrada internacionalmente, la competitividad se convierte en una variable clave para analizar la transmision de la politica monetaria. En este trabajo caracterizamos la respuesta dinamica de los precios, la renta y el tipo de cambio ante perturbaciones de politica monetaria. Para ello estimamos un VAR estructural cuya identificacion se basa en las propiedades de largo plazo que caracteriza una amplia gama de modelos monetarios. Los resultados sugieren que un modelo reducido, con mercados financieros eficientes, inercia nominal y neutralidad monetaria, refleja adecuadamente los principales rasgos de la transmision de la politica monetaria en España. En particular, una perturbacion en el tipo de interes origina una sobrereaccion del tipo de cambio y una respuesta del agregado monetario, de los precios y del tipo de cambio acorde con las predicciones de los modelos teoricos. (jad) (rm) (jvl) (mac)