A model of the open market operations of the European Central Bank

Abstract

Se construye un modelo para analizar los dos tipos de subasta que el Banco Central Europeo (BCE) utiliza en sus operaciones de mercado abierto. El supuesto de partida es que el BCE minimiza el valor esperado de una funcion de perdidas, que depende del cuadrado de la diferencia entre el tipo de interes del mercado interbancario y un tipo de interes objetivo que caracteriza el tono deseado de la politica monetaria. Cuando esta funcion de perdidas penaliza proporcionalmente mas las situaciones en las que el tipo interbancario se situa por debajo del tipo objetivo, las subastas a tipo fijo tienen un unico equilibrio, caracterizado por un 'overbidding' extremo. El analisis empirico que se realiza en el trabajo ofrece evidencia a favor de la existencia de una funcion de perdidas asimetrica por parte del BCE