International financial flows, real exchange rates and cross-border insurance

Abstract

La pregunta de si la integración internacional de los mercados financieros ha aumentado la cobertura del riesgo a nivel global o no, sigue siendo un tema controvertido en la literatura. Si fuera así, ¿qué deberíamos observar en los datos? La literatura enfatiza que una diversificación eficiente de riesgos requiere que los mercados financieros canalicen recursos hacia los países que se han empobrecido temporalmente por alguna coyuntura negativa, neto de la acumulación de capital físico. Esta condición estándar, que proporciona la base para casi todos los test estadísticos de cobertura del riesgo en al ámbito internacional, ha sido derivada centrándose sólo en uno de los dos canales de diversificación internacional del riesgo, el canal de los flujos financieros, asumiendo implícitamente que no hay interacción entre este y el otro canal, fluctuaciones de precios relativos internacionales. Este trabajo muestra que sólo pueden deducirse teóricamente condiciones empíricamente contrastables colocando la interacción entre precios y flujos financieros en el centro del análisis. Utilizando un modelo de equilibrio general con dos países y diversificación endógena de cartera, se muestra que flujos financieros y precios relativos pueden ser complementos o sustitutos para proporcionar un seguro