Gross capital flows : dynamics and crises

Abstract

Este trabajo analiza el comportamiento conjunto de los flujos de capital internacionales, en la frecuencia del ciclo de negocios y durante crisis financieras, por parte de residentes y no residentes. El trabajo muestra que, en relación a los flujos de capital netos, los flujos de capital brutos por parte de residentes y no residentes son grandes y muy volátiles. Esto es así porque, cuando los no residentes invierten en un país, los residentes de esa economía tienden a invertir más fuera. También se encuentra que los flujos de capital brutos son prociclicos. Durante periodos de expansión económica, los no residentes inyectan capital en la economía mientras que los residentes invierten fuera. Durante crisis hay «retrenchment», i.e. una reducción en la entrada de capital por parte de no residentes y una reducción en el patrón de inversión exterior de los agentes domésticos. Esto es especialmente significativo durante crisis severas y crisis sistémicas. Esta evidencia provee información sobre la naturaleza de los choques que guían el comportamiento de los flujos de capital internacionales. Los resultados parecen defender la preeminencia de choques que afectan a residentes y no residentes de forma asimétrica -p.e. riesgo soberano o información asimétrica- sobre choques de productividad