Countries' safety and competitiveness, and the estimation of current account misalignments

Abstract

Los desequilibrios del saldo por cuenta corriente y su sostenibilidad están entre los temas de política internacional más debatidos. Mediante una metodología recientemente diseñada —external balance assessment (EBA)—, el FMI estima el impacto sobre el saldo por cuenta corriente de sus principales determinantes y de las políticas adoptadas en cada país, calcula el desequilibrio en su saldo exterior e indica recomendaciones de política que, de aplicarse, deberían contribuir a reducir estos desequilibrios. En este artículo se analizan algunas extensiones a la EBA, siguiendo dos líneas. En primer lugar, en las regresiones se contempla la posibilidad de que el efecto de las variables sobre el saldo por cuenta corriente sea diferente en los países que se consideran destinos seguros de inversión en relación con el efecto en economías no seguras. Dado que esta distinción es probable que adquiera especial relevancia en períodos de crisis global, también se distingue entre períodos de estrés global y tiempos tranquilos. En segundo lugar, se incorporan a las regresiones de la EBA variables que impulsan la competitividad externa de los países..

Current account imbalances and their sustainability are among the most debated international policy issues. Through the recently designed External Balance Assessment methodology (EBA), the IMF estimates the impact of several countries’ fundamentals and policies on their current account balance, calculates misalignments in their current account position and indicates policy recommendations which, if implemented, should contribute to reducing these imbalances. In this paper, we explore some extensions to the EBA, following two courses. First, we distinguish in current account regressions between countries that are considered safe investment destinations and non-safe economies. Since this distinction is likely to acquire special relevance in periods of global turmoil, we also distinguish between periods of global stress and tranquil times. Second, we embed in EBA regressions variables that drive countries’ external competitiveness..