The distribution of debt across Euro Area countries : the role of individual characteristics, institutions and credit conditions

Abstract

Este trabajo tiene un doble objetivo. En primer lugar, se presenta un análisis actualizado de las diferencias entre los países de la zona del euro en las distribuciones de varias medidas de deuda condicionadas a las características de los hogares. Se consideran tres magnitudes diferentes: la probabilidad de mantener deuda, el importe de la deuda mantenida y, en el caso de la deuda garantizada, el tipo de interés de la hipoteca principal. En segundo lugar, se examina el papel que desempeñan las instituciones jurídicas y económicas en dichas diferencias. Para lograr los objetivos mencionados se utilizan datos de la primera ola de una nueva encuesta sobre la situación financiera de las familias, la Encuesta sobre la Situación Financiera y el Consumo de los Hogares (HFCS), y se constata que los patrones de los resultados de la deuda garantizada y sin garantizar varían notablemente de un país a otro. Entre todas las instituciones consideradas, la duración de los procesos de ejecución hipotecaria es la variable que mejor explica las características de la distribución de la deuda garantizada. En los países con períodos de embargo más prolongados, la proporción de prestatarios es menor, el grupo de familias más jóvenes se endeuda por importes más reducidos (condicionado a endeudarse) y los hogares con rentas bajas pagan tipos de interés hipotecarios más elevados. Las ratios préstamo-valor regulatorias, la tributación de las hipotecas y la prevalencia de las hipotecas con amortización al vencimiento o a tipo de interés fijo dan lugar a resultados menos robustos

The aim of this paper is twofold. First, we present an up-to-date assessment of the differences across euro area countries in the distributions of various measures of debt conditional on household characteristics. We consider three different outcomes: the probability of holding debt, the amount of debt held and, in the case of secured debt, the interest rate paid on the main mortgage. Second, we examine the role of legal and economic institutions in accounting for these differences. We use data from the first wave of a new survey of household finances, the Household Finance and Consumption Survey, to achieve these aims. We find that the patterns of secured and unsecured debt outcomes vary markedly across countries. Among all the institutions considered, it is the length of asset repossession periods that best accounts for the features of the distribution of secured debt. In countries with longer repossession periods, the fraction of people who borrow is smaller, the youngest group of households borrow lower amounts (conditional on borrowing), and the mortgage interest rates paid by low-income households are higher. Regulatory loan-to-value ratios, the taxation of mortgages and the prevalence of interest-only or fi xed-rate mortgages deliver less robust results