The impact of financial (de)regulation on current account balances

Abstract

Tanto los desequilibrios mundiales como la (des)regulación de los mercados fi nancieros destacan como posibles causas de la crisis fi nanciera mundial. En este documento se investiga la posible relación entre ambos fenómenos

concretamente, analizamos la relación entra la (des)regulación de los mercados fi nancieros y los saldos por cuenta corriente, un área para la que la evidencia empírica disponible es escasa. A tal fi n, explotamos datos para un panel de países en el período 1980-2010 y empleamos un novedoso enfoque empírico que permite atajar simultáneamente la incertidumbre del modelo, la persistencia en los saldos por cuenta corriente y la heterogeneidad no observada a nivel de país. Encontramos evidencias empíricas concluyentes de que las (des)regulaciones de los mercados fi nancieros afectan a los saldos por cuenta corriente y que los diferentes aspectos de estas regulaciones pueden tener efectos opuestos sobre la cuenta corriente. En particular, observamos que reducir las barreras de entrada en el mercado bancario se asocia negativamente con la balanza por cuenta corriente. Por el contrario, la privatización bancaria y la desregulación del mercado de valores tienden a elevar los saldos por cuenta corriente. Nuestros resultados también ponen de relieve la importancia de tener en cuenta la persistencia y la heterogeneidad no observada a nivel de país. Una vez ambos factores son tenidos en cuenta, hallamos evidencias sólidas para una amplia gama de factores que están asociados con la evolución de la cuenta corriente, en contraste con estudios anteriores

Global imbalances and fi nancial market (de)regulation both feature prominently among the potential causes of the global fi nancial crisis, but they have been generally discussed separately. In this paper, we take a different angle and investigate the relationship between fi nancial market regulation and current account balances, an area for which there is limited empirical evidence. We use a panel of countries over the period 1980-2010 and employ a novel empirical approach which allows us to simultaneously account for model uncertainty, current account persistence and unobserved heterogeneity. We fi nd robust evidence that fi nancial market regulations affect current account balances and that different aspects of these regulations can have opposing effects on the current account. In particular we fi nd that lowering bank entry barriers is negatively associated with the current account balance. In contrast, bank privatisation and securities market deregulation tend to raise current account balances. Our results also highlight the need to control for persistence and unobserved heterogeneity. Once we control for these factors, we fi nd robust evidence for a wide range of current account theories in contrast to previous studies