Long-lasting consequences of the European crisis

Abstract

La Gran Recesión y la crisis europea pueden haber generado efectos persistentes sobre la demanda y la oferta agregada y, por tanto, sobre el comportamiento macroeconómico en el medio y largo plazo. Aparte de que las crisis fi nancieras pueden durar más y son seguidas por recuperaciones más débiles, y de que pueden aparecer efectos de histéresis asociados a períodos con una alta incidencia del desempleo de larga duración, la combinación de una deuda elevada (pública y privada) con bajas tasas de crecimiento demográfico y de productividad puede dar lugar a restricciones considerables para las políticas monetaria y fiscal. En este documento se utiliza un modelo de generaciones solapadas, —similar al utilizado por Eggertsson y Mehrotra (2014) para ilustrar la posibilidad de un equilibrio con «estancamiento secular»— para mostrar cómo una deuda elevada y bajas tasas de crecimiento de la población y de productividad pueden condicionar el comportamiento macroeconómico de algunos países europeos en el medio y largo plazo

The Great Recession and the subsequent European crisis may have long-lasting effects on aggregate demand, aggregate supply and, hence, on macroeconomic performance over the medium and long run. Besides the fact that fi nancial crises last longer and are succeeded by slower recoveries, and apart from the hysteresis effects that may operate after episodes of long-term unemployment, the combination of high (public and private) debt and low population and productivity growth may create signifi cant constraints for monetary and fi scal policies. In this paper I develop an OLG model, one earlier used by Eggertsson and Mehrotra (2014) to rationalise the «secular stagnation hypothesis», to show how high debt and low population and productivity growth may condition the macroeconomic performance of some European countries over the medium and long run