Measuring market liquidity in US fixed income markets : a new synthetic indicator

Abstract

En este trabajo se propone un nuevo indicador sintético de liquidez de mercado que resume la información contenida en un conjunto amplio de medidas individuales para los mercados de renta fija de EEUU, tanto soberana como corporativa. En concreto, el indicador propuesto sintetiza diecisiete variables que caracterizan las principales dimensiones de la liquidez de mercado. La metodología para calcular el índice consta de dos etapas. En primer lugar, se transforman los indicadores de liquidez individuales para unificar las unidades de medida. Para ello se utiliza la metodología propuesta por Holló et al. (2012) para el índice CISS —Composite Indicator of Systemic Stress— de la zona del euro. En segundo lugar, se agregan las variables transformadas mediante componentes principales. El indicador muestra una menor liquidez en los mercados de renta fija de EEUU tras la crisis financiera global, principalmente por el deterioro de la liquidez en los mercados de deuda pública, al tiempo que las condiciones de liquidez en los mercados de deuda corporativa permanecieron estables

We propose a new synthetic liquidity indicator that summarises the data on a broad set of market liquidity measures both for sovereign and corporate fixed income markets in the US. Our index is based on 17 variables that cover the main dimensions of market liquidity. The methodology used to calculate the index consists of two steps. First, a transformation of the individual liquidity measures is made, based on the methodology proposed by Holló et al. (2012) for the CISS (Composite Indicator of Systemic Stress). The transformed variables are then weighted using a principal component analysis. The indicator shows that liquidity in US fixed income markets has been impaired after the global financial crisis, mainly as a result of weaker liquidity conditions in US Treasury markets, whereas those in the corporate debt market remained stable