Credit contractions and unemployment

Abstract

Este trabajo investiga el impacto de las contracciones de crédito privado sobre el rendimiento del mercado laboral. Se estiman respuestas al impulso para el desempleo total, juvenil y de larga duración utilizando proyecciones locales para un panel de 20 países de la OCDE durante el período 1980-2013. Los resultados empíricos sugieren que una disminución en el crédito privado puede dar lugar a un aumento considerable y estadísticamente significativo en cada una de estas tres medidas de desempleo. En promedio, las contracciones de crédito en la muestra incrementan la tasa de desempleo en casi 1 punto porcentual en su máximo. Este efecto es aún más fuerte para el desempleo juvenil. Los efectos duraderos en el desempleo de larga duración indican un alto grado de persistencia y lenta recuperación de los mercados de trabajo tras una caída del crédito. Los resultados también revelan que el grado de desempleo varía en gran medida con la intensidad del apalancamiento financiero antes del comienzo de una contracción. En concreto, las expansiones crediticias altamente apalancadas tienden a ser seguidas por un desempleo significativamente más grave en la posterior caída. Por otra parte, contracciones crediticias asociadas con instituciones del mercado laboral más rígidas producen una tasa de desempleo sustancialmente más alta, especialmente entre los jóvenes. Estos resultados demuestran la importante relación entre las disrupciones en el mercado de crédito y las fluctuaciones de desempleo

This paper investigates the impact of private credit contractions on labor market performance. Impulse responses for total, youth, and long-term unemployment are estimated using local projections for a panel of 20 OECD countries over the period 1980-2013. The empirical findings suggest that a decline in private credit can generate sizable and statistically significant increases in all three unemployment measures. On average, credit contractions in the sample increase total unemployment rates by nearly 1 percentage point at the peak. This effect is even stronger for youth unemployment. The persistent impact on long-term unemployment emphasizes the sluggish recovery of labor markets following a credit downturn. The results also reveal that increases in joblessness depend heavily on the scale of the build-up in financial leverage prior to the onset of a contraction. Specifically, excessive credit booms tend to be followed by a signifi cantly larger rise in unemployment in the subsequent bust phase. Moreover, credit contractions associated with rigid labor market institutions lead to disproportionately greater increases in unemployment. These findings underline the important relationship between disruptions in the credit market and unemployment fluctuations