Credit, crisis and contract enforcement : evidence from the Spanish loan market

Abstract

Numerosos estudios, tanto teóricos como empíricos, han puesto de manifiesto que la calidad del marco institucional tiene efectos sobre el funcionamiento del mercado de crédito. Una cuestión menos tratada por la literatura ha sido el efecto que tiene sobre el desarrollo de este mercado el diseño de los distintos procedimientos judiciales de un país y su interacción con el ciclo económico. Este artículo pretende cubrir ese espacio, mostrando cómo las diferencias provinciales en España en cuanto a la disponibilidad de crédito y la morosidad pueden ser explicadas en parte por diferencias en la eficacia del sistema judicial, ya sea en los períodos de crecimiento sostenido (2001-2007) como en los de recesión (desde 2008). Las conclusiones indican que una mejora de la eficacia de las ejecuciones judiciales (cuando un juez obliga forzosamente al pago de una deuda) incrementa la disponibilidad de crédito en España. Sin embargo, la eficacia de la fase declarativa del procedimiento (cuando la existencia de una deuda es verificada por un juez) no parece tener un efecto significativo sobre el crédito. Una posible explicación de esta observación es que una proporción importante de los impagos son estratégicos (es decir, realizados por deudores que son, en realidad, solventes). En paralelo, se observa una menor morosidad en las provincias en las que los procesos declarativos son más eficaces. Esta última observación es significativa solamente después del inicio de la Gran Recesión de 2008 y podría estar relacionada con el incremento de los impagos no estratégicos que se produce durante las crisis económicas

A number of theoretical and empirical studies have shown that the development of credit markets is affected by the efficacy of enforcement institutions. A less explored question is how these institutions interact with turns in the economic cycle and the impact of different types of legal procedures on credit market performance. This paper fills these gaps by analysing how differences in the availability of credit and in non-performing loans ratios may be partially explained by regional variations in the quality of loan contract enforcement during recent periods of sustained growth (2001-2007) and recession (since 2008) in the Spanish economy. This research concludes that a rise in the clearance rate of executions (i.e. when a judge enforces the repayment of a debt) increases the ratio of total credit to GDP. However, the declaratory stage of proceedings (i.e. when a debt is first verified by a judge) does not seem to be statistically significant. A possible explanation of this finding is that, throughout the economic cycle, a significant proportion of the defaults declared are strategic (i.e. defaults by a solvent debtor). Furthermore, it is observed that, in regions where declaratory procedures are more efficient, less credit is declared as non-performing. The latter effect, however, is only observed after the onset of the «Great Recession» in 2008. This may be related to the increase in non-strategic defaults during a downturn