Monetary policy, stock market and sectoral comovement

Abstract

En este artículo se evalúa el papel que desempeña el movimiento conjunto sectorial en la propagación de choques de política monetaria hacia el mercado de valores. En particular, se propone un modelo de vectores autorregresivos aumentado con factores, el cual permite cambios heterogéneos de régimen en la carga de los factores. El modelo, denominado MS2-FAVAR, permite evaluar de manera conjunta dos aspectos. Primero, los cambios potenciales en el grado de movimiento común entre los retornos asociados a un sector económico específico y los retornos asociados a la bolsa de valores, de manera agregada. Segundo, la propagación de choques de política monetaria, una vez que se han tomado en cuenta dichos cambios en el grado de movimiento común. Los resultados muestran que el efecto de choques de política monetaria sobre los retornos de la bolsa de valores es amplificado sustancialmente cuando los sectores experimentan un mayor grado de movimiento común entre ellos. Esto sugiere que un mercado de valores en el cual los sectores económicos se encuentran altamente interconectados es más sensitivo a la propagación de choques de política monetaria

This paper evaluates the role that sectoral comovement plays in the propagation of monetary policy shocks on the stock market. In doing so, we introduce a factor-augmented vector autoregressive model with heterogeneous regime-switching factor loadings, denoted as MS2-FAVAR, that allows us to jointly assess (i) potential changes in the degree of comovement between each sector-specifi c stock return and the aggregate stock market as well as (ii) the propagation of monetary policy shocks taking into account such changes in comovement. We find that the efects of monetary policy shocks on stock returns are substantially amplied when industries experience a stronger degree of comovement, suggesting that a more interconnected stock market is more prone to the propagation of monetary policy shocks. The MS2-FAVAR model is also well-suited to perform a network analysis to characterize linkages in large datasets