The evolution of Spanish total factor productivity since the global financial crisis

Abstract

La productividad total de los factores (PTF) se considera el determinante principal del crecimiento económico sostenible a largo plazo. La ausencia de crecimiento en la PTF caracterizó a la economía española desde la fundación de la eurozona hasta el estallido de la crisis financiera mundial [véase García-Santana et al. (2016)]. Este artículo proporciona un análisis detallado de la evolución reciente de la PTF española utilizando datos agregados y microdatos empresariales disponibles hasta 2016. Tres conclusiones emergen de nuestros hallazgos: i) mientras que el crecimiento de la PTF permaneció ausente durante la crisis, se está produciendo un resurgimiento de la PTF durante los últimos años

ii) este patrón es explicado principalmente por el aumento inicial y la caída posterior de la ratio capital por empleado, mientras que el papel de la productividad laboral es más modesto, y iii) un aumento generalizado de la ratio capital por empleado de las empresas determina la mayor parte de la disminución de la PTF durante los primeros años de la crisis, mientras que el aumento más reciente de la PTF se explica por la reasignación de recursos hacia empresas con bajos niveles de capital por empleado y elevada PTF

Total factor productivity (TFP) is considered the key determinant of long-term and sustainable economic growth. The dismal evolution of TFP characterized the Spanish economy since the foundation of the Eurozone until the outbreak of the Global Financial Crisis [see García- Santana et al. (2016)]. This article provides an anatomy of the recent evolution of Spanish TFP using both aggregate- and micro-level data available until 2016. Three conclusions emerge from our findings: i) while TFP growth remained subdued during the crisis, a TFP revival is taking place over the last years

ii) this pattern is mostly driven by the rise and fall of the capital-to-labor ratio (capital deepening) while the role of labor productivity is more muted, and iii) an across-the-board increase in firms’ capital-to-labor ratios accounts for most of the TFP decline during the first years of the crisis, while the subsequent TFP revival is explained by the reallocation of resources towards firms with low capital deepening