Financial institutions’ business models and the global transmission of monetary policy

Abstract

Las instituciones financieras globales desempeñan un papel importante en la canalización de fondos entre países y, por lo tanto, en la transmisión de la política monetaria de un país a otro. En este trabajo, estudiamos si dicha transmisión internacional depende de los modelos de negocio de las instituciones financieras. En particular, utilizamos datos confidenciales de supervisión holandeses, españoles y estadounidenses para comprobar si la transmisión funciona de manera diferente a través de bancos, compañías de seguros y fondos de pensiones. Encontramos una marcada heterogeneidad en la transmisión de la política monetaria en los tres tipos de instituciones, en los tres sistemas bancarios y en los bancos dentro de cada sistema bancario. Si bien las compañías de seguros y los fondos de pensiones no transmiten internacionalmente la política monetaria del país de origen, los bancos sí lo hacen, con la dirección y la fuerza de la transmisión determinadas por sus modelos de negocio y las características de su balance

Global financial institutions play an important role in channeling funds across countries and, therefore, transmitting monetary policy from one country to another. In this paper, we study whether such international transmission depends on financial institutions’ business models. In particular, we use Dutch, Spanish, and U.S. confidential supervisory data to test whether the transmission operates differently through banks, insurance companies, and pension funds. We find marked heterogeneity in the transmission of monetary policy across the three types of institutions, across the three banking systems, and across banks within each banking system. While insurance companies and pension funds do not transmit homecountry monetary policy internationally, banks do, with the direction and strength of the transmission determined by their business models and balance sheet characteristics