A new economic policy uncertainty index for Spain

Abstract

En este documento elaboramos un nuevo índice de incertidumbre sobre las políticas económicas (Economic Policy Uncertainty, EPU) para España, siguiendo la influyente metodología de Baker, Bloom y Davis (2016), y lo comparamos con el elaborado por estos autores. El nuevo índice incorpora mejoras metodológicas, entre las que destacan, en primer lugar, la mayor cobertura de periódicos de referencia para el análisis textual (de dos a siete, entre los que se incluye prensa económico-financiera)

en segundo lugar, el uso de expresiones de búsqueda (palabras clave) más ricas y ajustadas al uso del español, y, finalmente, el uso de una muestra temporal más amplia. El nuevo índice proporciona una medición de la incertidumbre que captura los principales eventos de la historia reciente que se podrían asociar con aumentos de la incertidumbre sobre las políticas económicas. Asimismo, los aumentos inesperados de la incertidumbre de acuerdo con este índice se encuentran asociados a caídas de la actividad económica, del consumo privado y de la inversión empresarial

We construct a new Economic Policy Uncertainty (EPU) index for Spain, building on the influential methodology of Baker, Bloom and Davis (2016), and compare it with the EPU for Spain that these authors provide. We refine the index in several dimensions: we expand the headline newspaper coverage from 2 to 7, including economic-financial ones, use a much richer set of keywords to form the search expressions, and cover a longer sample period. Two results stand out: (i) the new index presents a more consistent chronology of economic policy events

(ii) the macroeconomic effects of uncertainty shocks identified from the new index yield significant negative responses of GDP, private consumption and private investment, compared to mute responses obtained using the original one. Beyond the results for the Spanish case, our results suggest that, in addition to the richness of the keywords in the search expressions, widening the press and time coverage is key to improve the quality of the aggregate EPU index