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dc.contributor.authorArce Hortigüela, Óscar Javier
dc.contributor.authorNuño Barrau, Galo
dc.contributor.authorThaler, Dominik
dc.contributor.authorThomas Borao, Carlos
dc.date.accessioned2019-08-14T07:37:04Z
dc.date.available2019-08-14T07:37:04Z
dc.date.issued2018
dc.identifier.issn1579-8666 (en línea)
dc.identifier.urihttps://repositorio.bde.es/handle/123456789/8850
dc.description.abstractLas políticas de compra de activos (QE, por sus siglas en inglés) implementadas en los últimos años por los bancos centrales han tenido un impacto profundo en el funcionamiento de los mercados monetarios, dando lugar a un gran exceso de reservas bancarias y presionando los tipos de interés interbancarios contra su suelo: el tipo de interés de las reservas. Con la mejora de los fundamentos macroeconómicos, los bancos centrales ahora se enfrentan al dilema sobre si mantener este «sistema suelo» con un balance grande, o bien reducir el tamaño de su balance a niveles previos a la crisis y operar así un sistema de pasillo de tipos de interés. Abordamos este problema utilizando un modelo neokeynesiano con bancos heterogéneos que se prestan fondos en un mercado interbancario caracterizado por fricciones de emparejamiento. En este entorno, las expansiones del balance del banco central empujan los tipos de mercado a su suelo al aumentar la liquidez en el mercado interbancario. Demostramos que un régimen de balance grande ofrece más «espacio para tipos» al ampliar la distancia entre el tipo de interés de las reservas y su límite inferior («cota inferior efectiva» o ELB, por sus siglas en inglés). No obstante, un régimen de balance pequeño que recurre a QE temporal pero rápido en casos de recesiones severas logra resultados similares de estabilización y bienestar a un régimen de balance grande en el que los tipos de interés oficiales son el margen de ajuste principal gracias al mayor «espacio para tipos»
dc.description.abstractThe quantitative easing (QE) policies implemented in recent years by central banks have had a profound impact on the working of money markets, giving rise to large excess reserves and pushing down key interbank rates against their floor – the interest rate on reserves. With macroeconomic fundamentals improving, central banks now face the dilemma as to whether to maintain this large balance sheet/floor system, or else to reduce their balance sheet size towards pre-crisis trends and operate traditional corridor systems. We address this issue using a New Keynesian model featuring heterogeneous banks that trade funds in an interbank market characterized by matching frictions. In this environment, balance sheet expansions push market rates towards their floor by slackening the interbank market. A large balance sheet regime is found to deliver ampler “policy space” by widening the steady-state distance between the interest on reserves and its effective lower bound (ELB). Nonetheless, a lean-balance-sheet regime that resorts to temporary but prompt QE in response to recessions severe enough for the ELB to bind achieves similar stabilization and welfare outcomes as a large-balance-sheet regime in which interest-rate policy is the primary adjustment margin thanks to the larger policy space
dc.format.extent73 p.
dc.language.isoeng
dc.publisherBanco de España
dc.relation.ispartofDocumentos de trabajo / Banco de España, 1851
dc.rightsReconocimiento-NoComercial-CompartirIgual 4.0 Internacional (CC BY-NC-SA 4.0)
dc.rightsIn Copyright - Non Commercial Use Permitted
dc.rights.urihttps://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/deed.es_ES
dc.rights.urihttp://rightsstatements.org/vocab/InC-NC/1.0/
dc.subjectBalance del banco central
dc.subjectMercado interbancario
dc.subjectFricciones de búsqueda y emparejamiento
dc.subjectReservas
dc.subjectCota inferior de los tipos de interés
dc.subjectCentral bank balance sheet
dc.subjectInterbank market
dc.subjectSearch and matching frictions
dc.subjectReserves
dc.subjectZero lower bound
dc.titleA large central bank balance sheet? : Floor vs corridor systems in a New Keynesian environment
dc.typeLibro
dc.identifier.bdebib000464659
dc.identifier.bdepubDTRA-201851-eng
dc.subject.bdePolítica monetaria
dc.subject.bdeBancos centrales y otras autoridades monetarias
dc.subject.bdeBancos
dc.subject.bdeMercados de dinero
dc.publisher.bdeMadrid : Banco de España, 2018
dc.subject.jelE42
dc.subject.jelE44
dc.subject.jelE52
dc.subject.jelG21
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