Inflation interdependence in advanced economies

Abstract

Aunque la literatura sobre el grado de comovimiento del PIB entre países es prolífica, existe poca evidencia sobre la interdependencia de la inflación. En este trabajo, se analizan los comovimientos de la inflación en un amplio conjunto de economías avanzadas, prestando especial atención a los países del área del euro. Los resultados confirman que el grado de interdependencia de la inflación entre las economías avanzadas es bastante elevado, pero es todavía mayor entre los países de la zona del euro, que tienen fuertes vínculos comerciales y comparten una política monetaria común. Asimismo, el componente energético muestra el mayor grado de sincronización, lo que puede reflejar la existencia de shocks comunes en el precio del petróleo. Un resultado inesperado, que se mantiene robusto frente a distintas especificaciones empíricas, es que el grado de interdependencia de la inflación subyacente en su conjunto es muy reducido. Este resultado se mantiene tanto para los bienes industriales no energéticos como para los servicios. Por último, identificamos que la sincronización de la inflación parece estar ligada a las variables recogidas en los modelos neokeynesianos de curva de Phillips de economía abierta y en los modelos de mark-up de precios

Although there is a vast literature on GDP comovement across countries, there is scant evidence on inflation interdependence. We analyze inflation comovements across a wide set of advanced economies and across the subset of euro area countries. Some of our findings are expected, such as the fact that inflation interdependence among advanced economies is quite relevant, but is higher among euro area countries, which show strong trade links and a share common monetary policy, or the fact that inflation synchronization among countries is highest for energy prices, reflecting common oil shocks. We also find a robust puzzle: core inflation interdependence is fairly low and this result holds for both core goods and services. Inflation synchronization seems to be particularly linked to comovements in driving variables of open economy new Keynesian Phillips curve and mark-up pricing models