Fluctuations in global macro volatility

Abstract

Este trabajo se basa en un enfoque de factores de volatilidad para estimar y descomponer segundos momentos, cambiantes en el tiempo, del crecimiento del PIB a través de países en contribuciones globales, regionales e idiosincrásicas. Los resultados documentan una moderación global de los ciclos económicos internacionales, definida como una disminución persistente de la volatilidad macroeconómica en las principales economías del mundo. Esta disminución de la volatilidad ha sido inducida por una reducción del componente subyacente global, y desvela un nuevo nivel de interconexión de la economía mundial. Después de evaluar la importancia de diferentes factores económicos, se encuentra que la reducción de la volatilidad macroeconómica de los países puede explicarse principalmente por la creciente apertura comercial habida en las últimas décadas. Asimismo, se encuentra que el componente idiosincrásico de la volatilidad de los países también está influenciado por las políticas monetarias internas

We rely on a hierarchical volatility factor approach to estimate and decompose timevarying second moments of countries output growth into global, regional and idiosyncratic contributions. We document a “global moderation” of international business cycles, defined as a persistent decline in macroeconomic volatility across the main world economies. This decline in volatility was induced by a reduction in the underlying global component, uncovering a new level of interconnection of the world economy. After assessing the importance of different economic factors, we find that the reduction in overall countries macroeconomic volatility can be mainly explained by the increasing trade openness exhibited in recent decades. Likewise, the idiosyncratic component of countries volatility is also influenced by domestic monetary policies