Real-time weakness of the global economy: a first assessment of the coronavirus crisis

Abstract

En este documento se propone un marco empírico para medir el grado de debilidad de la economía mundial en tiempo real. Esta metodología se basa en modelos de factores no lineales, que son diseñados para inferir recesiones de magnitudes heterogéneas, y relacionados con las principales economías avanzadas (Estados Unidos, área del euro, Japón, Reino Unido, Canadá y Australia) y emergentes (China, India, Rusia, Brasil, México y Sudáfrica). Según dichas inferencias, se construye un índice de debilidad económica global que posee tres características principales. Primero, puede ser actualizado tan pronto como se publiquen nuevos datos de actividad asociados a las diferentes regiones económicas. Esto se demuestra midiendo el reciente impacto económico de la crisis del coronavirus. Segundo, proporciona una narrativa coherente de los principales contribuyentes regionales de la debilidad de la economía mundial. Tercero, permite realizar evaluaciones robustas de riesgos basadas en la probabilidad de que el nivel de la debilidad excediese un cierto umbral de interés en cada período de tiempo. Con información hasta el 2 de marzo de 2020, se muestra que el índice de debilidad económica global se incrementó significativamente a una velocidad ya comparable a la observada durante la crisis de 2008.

We propose an empirical framework to measure the degree of weakness of the global economy in real-time. It relies on nonlinear factor models designed to infer recessionary episodes of heterogeneous deepness, and fitted to the largest advanced economies (U.S., Euro Area, Japan, U.K., Canada and Australia) and emerging markets (China, India, Russia, Brazil, Mexico and South Africa). Based on such inferences, we construct a Global Weakness Index that has three main features. First, it can be updated as soon as new regional data is released, as we show by measuring the economic effects of coronavirus. Second, it provides a consistent narrative of the main regional contributors of world economy’s weakness. Third, it allows to perform robust risk assessments based on the probability that the level of global weakness would exceed a certain threshold of interest in every period of time. With information up to March 2nd 2020, we show that the Global Weakness Index already sharply increased at a speed at least comparable to the experienced in the 2008 crisis.