The role of a green factor in stock prices. When Fama & French go green

Abstract

La preocupación por el cambio climático se ha generalizado y los riesgos que conlleva para los activos financieros se han hecho más evidentes. Los inversores son cada vez más conscientes de la necesidad de incorporar consideraciones relacionados con el clima a sus decisiones de inversión. Todo ello ha tenido un impacto en las valoraciones del mercado. En este artículo, ampliamos el marco de los modelos factoriales que explican la rentabilidad esperada de los modelos de acciones para añadir un factor de exposición al cambio climático. Para ello, construimos una cartera que está larga en empresas con bajas emisiones de carbono, y corta en empresas con altas emisiones de carbono. Demostramos que este factor es relevante en el mercado, y que permite una aproximación a la exposición al cambio climático de las empresas con reducida divulgación de su evolución asociada al cambio climático. Así, las betas de este factor podrían ser una herramienta útil para los inversores que quieran incorporar estos aspectos a la gestión de sus carteras, y también para los analistas interesados en la exposición corporativa a los riesgos del cambio climático.

Concerns about climate change are now widespread, and the risks for financial assets have become more evident. Investors are increasingly aware of the need to incorporate climate-related considerations in their investment decisions. All this has had an impact on market valuations. In this paper, we extend the framework of the factor models that explain the expected return of stock models to include a climate change exposure factor. To do so, we built a portfolio that is long on companies with low carbon emissions, and short on companies with high carbon emissions. We show that this factor is relevant in the market and allows for an approximation of the climate change exposure of firms with poor disclosure of their green performance. Thus, the betas of this factor could be a useful tool for investors that wish to incorporate these aspects in the management of their portfolios and analysts interested in corporate exposure to climate change risks.