La aversión al riesgo en el mercado español de renta variable

Abstract

La aversión al riesgo de los inversores incide directamente en los mercados financieros, y los distintos niveles en la misma entre individuos explican la existencia de ciertos valores y contratos que permiten transmitir dicho riesgo para lograr su distribución óptima. Aunque el análisis habitual sobre la misma se centra en la estimación de parámetros de la función de utilidad, en este documento se analiza únicamente su evolución temporal a través de dos indicadores calculados a partir de sus efectos en el mercado de derivados sobre el índice Ibex-35. Estos indicadores se construyen con la metodología descrita por Breeden y Litzenberger para el cómputo del precio de los activos contingentes de Arrow, calculando una función de probabilidad ponderada por preferencias del índice bursátil y comparándola con la función de probabilidad obtenida de un modelo estadístico. La evolución de los indicadores calculados se relaciona no solo con variables financieras, sino también con otras variables que indican la situación económica del inversor representativo, como se muestra en este documento. A pesar de que la aversión al riesgo afecta a la rentabilidad de los activos, los indicadores construidos no contienen información sobre la evolución futura del Ibex-35.